我们预计未来染料价格走高,公司是中高端染料领域领先企业,染料产能提升,以及新建中间体产能完善产业链,将直接受益于染料价格行情。同时公司大力发展环保,开发数码印花墨水及其对应的原染料,转型电商,布局物流,业务亮点繁多。我们首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。
   
受环保等因素影响,分散染料及其中间体产能萎缩,大厂限产,小厂停产,部分企业还受到环保严厉处罚,供求关系的改变推动染料价格持续上涨。8月1日,销售量较大的分散黑ARO300%已经从年初的18元/公斤上涨到38元/公斤,其它产品销售价格与年初相比也大都上涨了30%以上。受湖北楚源环保原因工厂关停影响,对位酯价格持续上涨,目前成交价4.2万元/吨,较1月份1.5万元/吨增长了180%,推动了活性染料价格上涨。以目前产品价格推算,公司全年利润超1.2亿;q数码印花墨水放量,墨水用原染料逐步实现自产。公司年产2000吨数码印花项目包括分散数码印花专用材料1200吨,活性数码印花专用材料800吨,目前已经正式投产运营,处于前期推广阶段。公司不仅墨水自制,而且大部分墨水用原染料在国内实现首家自制。国内数码墨水市场年均增长率在30%以上,未来产能放量将为公司开辟新的染料市场和利润增长点。
   
布局环保产业链,开辟新的利润增长点。公司在环保领域已中标了两个项目,即蓬莱污水处理PPP合作项目和东营河口经济开发区污水项目,我们认为环保是行业未来产业升级的重要抓手,对于印染行业而言得环保者得天下。公司是全面的染整方案供应商,从事染料化工行业多年,熟悉染料和染整工艺,具有布局环保产业的技术优势。
   
成立电商平台,发展物流,实现供应链管理。公司与中国印染行业协会、中国染料工业协会及一些大型印染企业合资成立了七彩云电子商务有限公司,4月份上线,上半年即实现流水近亿元。大力发展物流,既与主业协同,又能够解决上下游客户仓储等问题,支持电商拓展,实现供应链管理。
   
股权激励计划二期实施。2016年7月,公司公告限制性股票激励计划,激励对象245人,拟授予限制性股票1582万股,约占股本的3%。新一期的股权激励发布,有望实现对管理层与技术骨干的持续激励。
   
风险提示:染料价格低于预期、下游印染行业需求疲软、中间体价格下降等。